环境、社会和公司治理（ESG），也称为环境、社会和治理，是衡量投资可持续性的三大核心要素。传统的企业评价主要基于公司的财务指标，包括收入利润、盈利水平、现金流状况和债偿能力等。ESG投资更提倡通过研究非财务指标实现长期持续回报。ESG正在成为投资中的重要“排雷”工具。资产管理人已经逐渐意识到非财务指标在投资决策中的重要性。ESG投资对于排查企业和公司风险事件，促进企业可持续发展有着巨大帮助。随着2020年中国“双碳”目标的提出，ESG国内热度不断上升。ESG在中国逐渐主流化，近300家A股上市公司发布2022年度ESG报告。

图1 ESG框架

2015年12月，由G20成员国组成的金融稳定理事会（FSB）设立了气候变化相关财务信息披露指南工作小组（简称“工作小组”）。2017年6月，工作小组发布了第一份正式报告，即气候变化相关财务信息披露指南（TCFD）（参考地址：https://www.fsb-tcfd.org/），并于此后每年发布工作进展情况报告。目前TCFD是全球影响力最大、获得支持最广泛的气候信息披露标准，不仅促进G20成员国间的制度一致性，并且为气候相关财务信息的披露提供一个共同架构。TCFD供金融机构与企业参考的气候相关数据披露框架，受到全球监管与资本市场的认可。

图2 气候相关风险与机遇

2021年以来，越来越多的中资机构根据TCFD框架，研究制定了“双碳”工作方案，明确绿色低碳战略，完善公司治理，将气候风险纳入全面风险管理体系，逐步优化投融资结构，在促进绿色低碳转型方面进行了深入探索和实践。截止到2022年，属于商业和专业服务类别的中国企业（包括台湾和香港）按TCFD框架进行披露有20余家。

2015年以来，国际组织和监管机构开始呼吁并要求进行气候风险披露。2015 年 12 月，FSB成立了气候相关财务信息披露工作组（Task Force on Climate-Related Financial Disclosures，TCFD），后续2017年提出了相应的信息披露框架，包括了由治理、战略、风险管理、指标和目标四大核心要素，详细规定了披露气候相关财务风险与机遇的流程。2023年6月，ISSB发布了国际可持续披露准则,即可持续相关财务信息披露一般要求（S1）和气候相关披露（S2），S2采纳了TCFD所有披露建议并进行了细化和升级，核心内容还是要求披露气候信息尤其是气候风险和气候相关机遇。2023年12月，TCFD将气候相关财务信息披露工作组（TCFD）监督职责移交给了ISSB。

我国政府高度重视气候变化的风险防控和管理， 一方面，我国气候变化敏感性高。未来温度和降水的极端性趋势将会更明显，高气候变率状态下中国高温热浪、暴雨洪涝、干旱等极端灾害发生的时间、强度、频率、区域特征呈显著变化。另一方面，我国高度重视绿色、低碳、环保以及可持续能源发展，出台一系列相关政策引导企业、社会的生产和消费模式转型。

2016年七部委《关于构建绿色金融的指导意见》提出要“就环境和气候因素对机构投资者的影响开展压力测试”。2018年中国证监会提出了要求上市公司逐步进行环境、社会及公司治理（ESG）披露。2024年4月，中国证监会指导下，上海、深圳和北京证券交易所公布了上市公司可持续发展报告指引，要求上证180指数、科创50指数、深证100指数、创业板指数样本公司及境内外同时上市的公司应当最晚在2026年首次披露2025年度可持续发展报告，鼓励其他上市公司自愿披露。香港交易所则要求上市公司在2025年1月开始披露企业的气候风险。2024年5月，中国财政部发布《企业可持续披露准则——基本准则（征求意见稿）》，与ISSB准则的披露要求总体保持一致，并立足我国国情制定了可持续披露准则体系。

目前来看，行业和企业层面，TCFD/ISSB S2 披露最为核心的任务就是如何准确合理的识别、评估、量化、监测、管理和披露气候相关风险，因此它不仅仅是企业信息披露框架，还可以成为企业气候风险的管理工具。高质量实施ESG和气候相关风险披露，将极大提升行业和企业的管理水平、市场竞争力、无形资产品牌价值、企业财务稳定和社会责任。

（1）拥有专业、准确，丰富的基础数据：

（2）科学可靠的方法：

图3 物理风险评估

图4 转型风险评估